Chúng ta có đang bảo vệ cho các công cụ tài chính “rởm”?
22/02/2024

Chúng ta có đang bảo vệ cho các công cụ tài chính “rởm”?

Chúng ta có đang bảo vệ cho các công cụ tài chính “rởm”?

Trái phiếu chống lạm phát thường được xem là tấm khiêng chống lạm phát ít hiệu quả, nhưng có lẽ thời thế hiện tại đã thay đổi ít nhiều.

Trong bức tranh tài chính rộng lớn, việc chọn đầu tư vào trái phiếu chống lạm phát thường được xem như một lựa chọn khôn ngoan, nhất là trong thời kỳ bão giá. Tuy nhiên, cuộc chơi này không luôn đi theo kịch bản đã viết. Một cuộc phiêu lưu đầu tư bắt đầu với 100 đô la vào tháng 12 năm 2021, trong bối cảnh lạm phát cốt lõi của Mỹ lên tới 5%, đã kết thúc không như mong đợi, với chỉ 88 đô la trở lại túi sau một năm. Thật bất ngờ, thậm chí cất giữ những tờ tiền mặt dưới gối còn tỏ ra là quyết định thông minh hơn.

Không thể phủ nhận, trái phiếu được điều chỉnh theo lạm phát đang trải qua một thời kỳ khó khăn. Thống kê cho thấy một dòng chảy rõ rệt khi 17 tỷ đô la đã bị rút khỏi quỹ đầu tư cho loại trái phiếu này chỉ trong vòng một năm qua. Với Canada và Đức lần lượt tuyên bố sẽ ngừng phát hành trong năm 2022 và tháng 11 vừa qua, cùng với Thụy Điển đang đứng trước những lựa chọn khó khăn của mình, có vẻ như một bước ngoặt đang được hình thành. Tuy nhiên, liệu đây có phải là một quyết định vội vàng? Trái phiếu gắn với lạm phát, khi được hiểu và sử dụng một cách chính xác, vẫn nắm giữ một vai trò không thể thay thế trong cơ cấu tài chính của thị trường và các cơ quan chính phủ. Có lẽ, thay vì từ bỏ, chúng ta cần một cái nhìn sâu sắc hơn vào cách chúng có thể được tối ưu hóa để phục vụ mục đích ban đầu của mình.

Trái phiếu, dù được coi là một lựa chọn đầu tư an toàn, không phải lúc nào cũng đóng vai trò là bức bình phong chắc chắn chống lại lạm phát. Để hiểu vì sao, ta cần phân tích cách thức sinh lời từ việc nắm giữ trái phiếu. Bắt đầu từ lãi suất trái phiếu - đây là khoản thanh toán định kỳ mà người đầu tư nhận được cho đến khi trái phiếu đáo hạn. Sự khác biệt chính giữa trái phiếu gắn với lạm phát và loại thông thường nằm ở việc giá trị cũng như vốn gốc của trái phiếu tăng lên cùng với lạm phát, giúp bảo toàn giá trị thực tế của khoản đầu tư nếu lạm phát tăng cao hơn dự báo. Đây chính là cơ chế bảo vệ chống lạm phát của chúng. Tuy nhiên, sự bảo vệ này không phải lúc nào cũng hoàn hảo hay đủ mạnh để đối phó với mọi tình huống lạm phát, đặc biệt khi dự báo về lạm phát không chính xác hoặc các yếu tố kinh tế vĩ mô thay đổi nhanh chóng.

Trong bối cảnh đầu tư, biến động giá trái phiếu đôi khi còn quan trọng hơn cả lãi suất nhận được. Điều này xuất phát từ việc giá trị thị trường của trái phiếu - và do đó, khả năng sinh lời của chúng - chịu ảnh hưởng bởi sự biến động của lãi suất thực. Điều này tạo ra một môi trường đặc biệt nhạy cảm: khi lãi suất thực tăng lên, giá trái phiếu thường đi xuống, phản ánh sự giảm giá trị hiện tại của các khoản thanh toán tương lai mà người giữ trái phiếu sẽ nhận.

Điều này được minh họa rõ ràng qua sự kiện diễn ra trong năm 2022 và 2023, khi chính sách tiền tệ thắt chặt của các ngân hàng trung ương đã đẩy lãi suất thực lên cao. Trong hầu hết trường hợp, động thái này có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận từ trái phiếu gắn với lạm phát, thậm chí quan trọng hơn cả việc bảo vệ giá trị thực sự của trái phiếu trước lạm phát. Thực tế, chính sự thay đổi này trong lãi suất thực đã khiến những nhà đầu tư mất đi 12 đô la từ khoản đầu tư 100 đô la của họ từ tháng 12 năm 2021 đến tháng 12 năm 2022, làm nổi bật rủi ro không thể phớt lờ khi lựa chọn trái phiếu gắn với lạm phát như một biện pháp phòng thủ chống lạm phát.

Mặc dù trái phiếu không phải lúc nào cũng là bức bình phong vững chắc chống lại lạm phát, chúng vẫn đóng một vai trò cực kỳ quan trọng trên bình diện rộng hơn. Giá trị cốt lõi của chúng đối với thị trường nằm ở khả năng phân biệt và định giá niềm tin vào tương lai kinh tế. Lãi suất của trái phiếu thông thường hợp nhất hai yếu tố quan trọng: kỳ vọng lạm phát và tỷ lệ lãi suất thực. Trong khi đó, trái phiếu gắn với lạm phát làm nổi bật sự phân tách giữa hai yếu tố này, cung cấp một cái nhìn sâu sắc và rõ ràng hơn về tỷ lệ lãi suất thực qua lãi suất của chúng.

Sự phân biệt này không chỉ quan trọng mà còn vô cùng hữu ích. Đối với các nhà đầu cơ, nó mở ra một con đường linh hoạt hơn để giao dịch dựa trên các áp lực kinh tế toàn cầu. Đối với những người quan sát thị trường, khả năng làm cho tỷ lệ lãi suất thực trở nên minh bạch và dễ giao dịch giúp họ giải mã giá trị của hầu như mọi loại tài sản tài chính khác, từ cổ phiếu và trái phiếu đến các loại tài sản khác, mỗi loại đều mang trong mình một tỷ lệ lãi suất thực ngầm hiện trong giá của chúng.

Đặc biệt, đối với những người hoạch định chính sách tiền tệ, khái niệm "lạm phát giá định" - một chỉ số thị trường liên tục phản ánh kỳ vọng lạm phát - trở thành công cụ đắc lực, cung cấp cái nhìn sâu sắc vào mức độ đáng tin cậy của các mục tiêu lạm phát mà họ đặt ra.

Với một cách tiếp cận tỉ mỉ và chiến lược, trái phiếu gắn với lạm phát thực sự có thể mang lại lợi ích như một lá chắn chống lại lạm phát. Điều này đặc biệt đúng trong những kịch bản mà lạm phát tăng mà không gặp phải sự điều chỉnh lãi suất từ các ngân hàng trung ương, giống như tình huống đã xảy ra vào năm 2021 khi đa số ngân hàng trung ương cho rằng lạm phát chỉ là hiện tượng nhất thời. Trái phiếu gắn với lạm phát có kỳ hạn ngắn cung cấp một cơ hội để nhận khoản thanh toán với mức rủi ro thấp hơn liên quan đến việc tăng lãi suất, đây là một lựa chọn có thể mở rộng bằng cách sử dụng đòn bẩy cho những nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận. Đối với những nhà đầu tư dài hạn như quỹ hưu trí, việc giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn giúp họ tránh được ảnh hưởng của sự biến động giá trị trên thị trường, với dòng tiền được điều chỉnh theo lạm phát giúp bù đắp nợ phát sinh từ lạm phát.

Về phía các nhà phát hành, tình hình này đặt ra một sự lựa chọn khó khăn. Mức độ ưa chuộng của quỹ hưu trí và các nhà đầu tư ưa thích ít rủi ro đối với trái phiếu gắn với lạm phát có nghĩa là họ sẵn lòng chi trả một mức giá cao hơn cho những khoản này. Tuy nhiên, loại trái phiếu này có thể không hấp dẫn với các nhà đầu tư khác, những người có thể đòi hỏi một mức chiết khấu do độ thanh khoản thấp trên thị trường trái phiếu gắn với lạm phát, do sự thiếu hứng thú của quỹ hưu trí trong việc bán chúng.

Các nghiên cứu và quyết định chính sách cho thấy không có sự đồng thuận rõ ràng về ảnh hưởng và hiệu quả của việc phát hành trái phiếu gắn với lạm phát. Một báo cáo từ năm 2012 của Văn phòng Quản lý Nợ của New Zealand đã khuyến khích tăng cường phát hành trái phiếu gắn với lạm phát, dự định mở rộng quy mô phát hành lên đến mười lần trong thập kỷ tiếp theo. Trái lại, một nghiên cứu năm 2017 dành cho chính phủ Hà Lan lại kết luận rằng, do tính thanh khoản hạn chế, trái phiếu gắn với lạm phát trở nên khó tiếp cận hơn.

Thực tế, việc phát hành trái phiếu gắn với lạm phát đã từng là một động thái chiến lược giúp một số chính phủ tiết kiệm được một lượng tiền đáng kể. Một ví dụ điển hình là đợt phát hành đầu tiên của Anh vào năm 1981, một thời điểm mà lạm phát của quốc gia này đạt mức cao nhất trong suốt 800 năm. Dù giá trị của trái phiếu phản ánh kỳ vọng lạm phát hàng năm là 11.5%, tỷ lệ lạm phát thực tế cuối cùng chỉ ở mức 5.9%. Tuy nhiên, vận may không luôn mỉm cười với Anh và các nhà phát hành trái phiếu khác trên toàn thế giới trong thời gian gần đây. Sự gia tăng của lạm phát đã đẩy cao các khoản thanh toán lãi suất mà chính phủ cần phải đối mặt, gây ra những lo ngại về việc tăng chi phí nợ.

Như vậy, việc phát hành trái phiếu có thể coi là một canh bạc: đôi khi người phát hành thắng, đôi khi họ thua. Tuy nhiên, xét về dài hạn, các chính phủ thường nằm ở vị thế có lợi. Điều này xuất phát từ việc trái phiếu gắn với lạm phát chuyển giao rủi ro lạm phát từ người nắm giữ trái phiếu sang người phát hành, và thị trường thường sẵn lòng bồi thường cho những ai chấp nhận rủi ro này. Điều quan trọng là chính phủ thường ở vị thế thuận lợi để đối mặt với rủi ro lạm phát: trong môi trường lạm phát cao, thu nhập từ thuế thường tăng lên, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc thanh toán nợ. Đây là một phần của lý do tại sao trái phiếu gắn với lạm phát vẫn được xem là một công cụ quan trọng trong quản lý nợ công và chiến lược tài chính của nhiều quốc gia.

Hãy quên Bitcoin và vàng đi

Khi lo ngại về giá cả tăng cuối năm 2021 và tìm kiếm phương án đầu tư thay thế, nhà đầu tư cần xem xét đến sự đa dạng và sức chống chịu của các tài sản khác nhau trong bối cảnh lạm phát. Trong khi cổ phiếu và tiền điện tử như Bitcoin không thể hiện sự ổn định mong muốn, vàng và dầu thô lại một lần nữa chứng minh giá trị của chúng như những tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn.

Vàng, với lịch sử lâu dài là tài sản trú ẩn an toàn, thường tăng giá trong những thời kỳ lạm phát cao do giá trị của nó không phụ thuộc vào bất kỳ chính sách tiền tệ nào. Dầu, mặc dù biến động hơn, cũng có thể là một tài sản quý giá khi giá năng lượng tăng lên do nhu cầu kinh tế.


Theo Economist

Các Bài Viết Khác

Bài Viết Mới Nhất

thumbnail
ad

Địa chỉ: Văn phòng 2, Tầng 8, Tòa nhà Pearl Plaza, 561A Điện Biên Phủ, Phường 25, Quận Bình Thạnh, TP Hồ Chí Minh, Việt Nam

© 2023, All rights reserved.

Follow Us

Hotline: +84 902 122 621

Email: tapchitrading.app@gmail.com

Được bảo trợ bởi:

Example Image