Bắt đáy cổ phiếu GM sau BCTC

Hôm thứ tư, ngày 27 tháng 10, General Motors (NYSE:GM) đã báo cáo thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) vượt xa ước tính của các chuyên gia phân tích trong Q3/2021 bất chấp những hạn chế nghiêm trọng về nguồn cung. Công ty cũng nâng mức dự báo EPS cho cả năm và dự kiến ​​sẽ báo cáo lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh trong cả năm gần mức cận trên trong phạm vi hướng dẫn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư đã không cảm thấy ấn tượng. Cổ phiếu GM đã giảm hơn 5% vào thứ tư và giảm 15% so với mức cao nhất trong lịch sử đạt được vào đầu năm nay. Đợt thoái lui gần đây có thể đã mang lại một cơ hội mua lớn cho các nhà đầu tư dài hạn.

HIỆU SUẤT CỔ PHIẾU GM, DỮ LIỆU THEO YCHARTS.

Tuy doanh thu sụt giảm nhưng lợi nhuận giữ vững

General Motors đã làm rất tốt để vượt qua tình trạng thiếu hụt chất bán dẫn trên toàn cầu trong nửa đầu năm 2021. Tuy nhiên, vấn đề thiếu hụt cuối cùng cũng đã bắt kịp công ty vào quý trước. Tại thị trường trọng điểm Bắc Mỹ, lượng xe bán buôn của công ty đã giảm 47% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn xấp xỉ 423.000 xe, hoàn toàn là do hạn chế về nguồn cung. GM cũng chịu tổn thất sản xuất nhỏ hơn ở các khu vực khác.

Tình trạng gián đoạn sản xuất đã khiến doanh thu của công ty giảm 25% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 26,8 tỷ USD. Ở Bắc Mỹ, doanh thu của GM cũng giảm 29% với giá bán trung bình cao hơn, phần nào bù đắp cho sụt giảm lớn trong sản lượng.

Bất chấp sụt giảm lớn trong doanh thu, GM đã ghi nhận 2,9 tỷ USD lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh trong quý trước. Con số này thấp hơn rất nhiều so với lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh 5,3 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái nhưng gần bằng thu nhập của công ty trong Q3/2019 và Q3/2018. Khoản lợi nhuận ròng 700 triệu USD từ thỏa thuận gần đây với nhà cung cấp pin LG để chi trả cho chi phí thu hồi xe bị lỗi pin đã góp phần tạo ra lợi nhuận hoạt động vững chắc, cũng như lợi nhuận trước thuế 1,1 tỷ USD từ công ty con chuyên dịch vụ tài chính của GM.

EPS sau điều chỉnh đã đạt tổng cộng 1,52 USD: giảm từ mức kỷ lục 2,83 USD trong cùng kỳ năm ngoái nhưng cao hơn rất nhiều so với đồng thuận của các chuyên gia phân tích ở mức 0,96 USD. Mặc dù một số chuyên gia phân tích có thể đã không tính đến việc công ty dàn xếp chi phí thu hồi trong ước tính của mình, chỉ điều đó là không đủ để giải thích cho việc công ty đánh bại ước tính thu nhập. Nói tóm lại, kết quả quý vừa rồi cho thấy GM tiếp tục hoạt động tốt khi đối mặt với những thách thức bên ngoài.

Kỳ vọng của GM

Nhìn về phía trước, GM hiện kỳ ​​vọng lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh sẽ đạt gần mức cao nhất trong phạm vi hướng dẫn từ 11,5 tỷ USD đến 13,5 tỷ USD trong năm 2021. Nhờ mức thuế dự kiến ​​thấp hơn, công ty cũng nâng dự báo EPS sau điều chỉnh thêm 0,30 USD lên một phạm vi mới từ 5,70 USD đến 6,70 USD.

Nhiều chuyên gia Phố Wall nhận thấy hướng dẫn thu nhập của công ty quá tiêu cực với ngụ ý một bước sụt giảm đáng kể trong thu nhập hoạt động so với vài quý vừa qua. Hơn nữa, General cho biết họ kỳ vọng dòng tiền tự do từ hoạt động sản xuất ô tô sau điều chỉnh trong cả năm sẽ ở mức thấp nhất trong phạm vi hướng dẫn trước đó là từ 1 tỷ đến 2 tỷ USD. Điều đó khiến các chuyên gia phân tích khác khó chịu và có thể giải thích tại sao cổ phiếu GM lại giảm sau báo cáo thu nhập.

Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể đang đánh giá sai mức độ ảnh hưởng – và tính chất ngắn hạn – của vấn đề thiếu hụt chip đối với kết quả của GM. General Motors kỳ vọng sản lượng sẽ phục hồi trong quý này bằng với mức sản xuất trong Q2/2021. Nhưng 664.000 đơn vị bán buôn mà công ty ghi nhận được ở Bắc Mỹ trong giai đoạn đó đã giảm khoảng 25% so với hiệu suất của công ty vài năm trước về trước.

Khối lượng doanh số thấp có xu hướng làm giảm lợi nhuận do hiệu suất sử dụng nhà máy nghèo nàn và năng suất lao động thấp hơn. Khối lượng thấp thậm chí còn có tác động lớn hơn đến dòng tiền do của công ty do các thay đổi bất lợi của vốn lưu động. Khi tình trạng thiếu chip giảm bớt trong một hoặc hai năm tới, hoạt động sản xuất của GM sẽ phục hồi, khiến thu nhập và dòng tiền tăng cao hơn.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn

Sản lượng của General Motors sẽ tăng đáng kể trong năm tới so với năm 2021. Tuy nhiên, tình trạng thiếu chip đang diễn ra có nghĩa là có thể mất một năm hoặc hơn để sản lượng của công ty trở lại mức đỉnh lúc trước. Ngay cả sau khi sản xuất phục hồi, GM vẫn sẽ duy trì sức mạnh định giá mạnh mẽ do nhu cầu bị dồn nén liên quan đến tình trạng thiếu nguồn cung đang diễn ra. Hãng ô tô cũng cần phải thiết lập lại lượng hàng tồn kho của các đại lý tại Hoa Kỳ, vốn đã giảm mạnh xuống còn khoảng 129.000 xe vào cuối tháng 9 từ con số 492.000 xe trong cùng thời điểm này năm ngoái.

Sự kết hợp giữa sản lượng đang tăng lên và giá cả mạnh mẽ sẽ bù đắp cho những thách thức gây ra bởi quyết định tăng cường đầu tư vào tăng trưởng của công ty và giúp EPS tăng cao hơn. Dòng tiền tự do cũng sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn nữa nhờ sự luân chuyển vốn lưu động thuận lợi. Nhu cầu mạnh mẽ có thể thúc đẩy doanh thu, thu nhập và dòng tiền của GM trong vài năm nữa.

Trong tương lai xa hơn, GM dự kiến ​​sẽ tăng hơn gấp đôi doanh thu vào năm 2030 đồng thời mở rộng biên lợi nhuận. Các ngành kinh doanh mới như robotaxi, bảo hiểm ô tô, dịch vụ kết nối và xe tải giao hàng bằng điện sẽ thúc đẩy phần lớn tăng trưởng này.

Bất chấp triển vọng thuận lợi này, cổ phiếu GM hiện chỉ giao dịch với giá gấp tám lần thu nhập. Với mức định giá này, cổ phiếu GM là một trong những khoản đầu tư có giá hời nhất trên thị trường chứng khoán hiện nay.