Cần theo dõi điểm gì trong báo cáo tới của GE?

Những điểm chính

• GE có thể sẽ giữ nguyên các số liệu dự báo cả năm của mình.
• GE cũng phải đối mặt với những thách thức từ chuỗi cung ứng tương tự như các công ty khác trong ngành công nghiệp.
• Bất chấp các vấn đề trong ngắn hạn, cả 4 phân khúc công nghiệp của GE đều có triển vọng tăng trưởng dài hạn.

BCTC sắp tới của General Electric (NYSE: GE) khả năng sẽ không mang đến những yếu tố bất ngờ đáng kể. Sau cùng ban lãnh đạo có xu hướng đưa ra phạm vi dự báo khá rộng và CEO Larry Culp cũng nhắc khá nhiều về các điều kiện giao dịch tại một hội nghị vào giữa tháng 9. Tuy nhiên, rủi ro luôn lẩn khuất đâu đó trong những tiểu tiết. Vì vậy điều các nhà đầu tư quan tâm là liệu các mảnh ghép có thể tạo nên một bức tranh hoàn chỉnh cho năm 2022 và xa hơn nữa hay không. Đây là những gì có thể mong đợi từ GE khi công ty báo cáo thu nhập vào ngày 26 tháng 10.

Số liệu dự báo cả năm sẽ tiếp tục giữ nguyên

Dự báo cả năm 2021 của GE bao gồm tăng trưởng doanh thu dưới 5%, biên lợi nhuận mở rộng khoảng 250 điểm cơ bản (trong đó 100 điểm cơ bản bằng 1%). Ngoài ra thu nhập được điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 0,15 USD đến 0,25 USD và dòng tiền tự do (FCF) đạt 3 USD tỷ đến 5 tỷ USD.

Culp hướng các nhà đầu tư tập trung vào mục tiêu biên lợi nhuận FCF của công ty đạt trên 5% vào năm 2023, ngụ ý khoảng 7 tỷ USD FCF – số liệu rất đáng kể khi vốn hóa thị trường của công ty chỉ là 114 tỷ USD.

Với dự báo FCF 2021 có biên độ biến thiên rộng và thực tế Culp đã nói với các nhà đầu tư “hãy tiếp tục tin tưởng” hồi tháng Chín, GE có thể sẽ duy trì dự báo nói trên. Tuy nhiên vẫn còn tồn tại một số tranh luận xem liệu ban giám đốc có ý định hướng tới ngưỡng chặn trên hay chặn dưới của phạm vi dự báo. Và một trong những mối quan tâm chính nằm tại mảng năng lượng tái tạo của GE – phân khúc ảnh hưởng lớn đến dòng tiền tự do của công ty.

Phân khúc năng lượng tái tạo của GE

Trong cuộc họp công bố BCTC Q2, Giám đốc tài chính Carolina Dybeck Happe đã chỉ ra rằng hoạt động của mảng năng lượng tái tạo là “biến số lớn nhất” đối với dòng tiền của GE.

Tình trạng thiếu chắc chắn xoay quanh việc liệu các khoản khấu trừ thuế sản xuất (các khoản khấu trừ thuế dành cho điện từ năng lượng tái tạo) có được mở rộng trong dài hạn như trong dự luật cơ sở hạ tầng của Biden hay không. Nếu điều đó được thực hiện, khách hàng có thể trì hoãn một số khoản đầu tư. Mặt khác, nếu các khoản khấu trừ không được gia hạn, hoạt động đầu tư sẽ gia tăng. Song yếu tố quan trọng hơn là cảm nhận của khách hàng về vấn đề này.

Từ đó nếu GE đẩy kỳ vọng của FCF xuống mức thấp nhất do các vấn đề xung quanh việc gia hạn khoản khấu trừ thuế sản xuất, chắc chắn đó không phải lý do để nhà đầu tư lo lắng. Xét cho cùng, chính sách này này sẽ góp phần mang lại tăng trưởng dài hạn cho GE.

Vấn đề đáng lo ngại hơn ở đây là hai đối thủ chính trong mảng điện gió của GE là Siemens Gamesa và Vestas. Cả hai đều đã giảm kỳ vọng thu nhập cả năm do chi phí gia tăng và các vấn đề về chuỗi cung ứng. Vì vậy, rất khó để không nghĩ rằng phân khúc năng lượng tái tạo của GE không chịu một số tác động tương tự.

Phân khúc điện của GE

Phân khúc điện của GE có lẽ là phân khúc khiến người ta tò mò nhất trong Q3. Đây là giai đoạn có xu hướng tăng trưởng thấp do tình trạng mất điện có dấu hiệu giảm ở Bắc bán cầu. Điều này đồng nghĩa các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn của GE có xu hướng suy yếu.

Tuy nhiên, không thiếu bằng chứng về điều kiện thời tiết khắc nghiệt sẽ gây ra tình trạng mất điện nhiều hơn trong năm nay. Do đó, phân khúc điện của GE có thể có một quý thứ ba tốt hơn mong đợi.

Ngoài ra, một số chuyên gia dự đoán GE có thể bán mảng kinh doanh tua-bin hơi nước hạt nhân (tua-bin hơi nước được sử dụng trong các nhà máy điện hạt nhân). Tuy nhiên, tại Hội nghị Morgan Stanley Laguna vào giữa tháng 9, Culp cho biết Giám đốc điều hành mới của GE Power là Scott Strazik sẽ “đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc của mảng tua-bin hơi nước” và ông cho rằng điều đó “sẽ giúp ích cho tất cả chúng ta”.

Bởi vậy hẳn sẽ rất thú vị khi nghe ban lãnh đạo nói về tương lai của phân khúc này và những gì Strazik đã lên kế hoạch.

Phân khúc chăm sóc sức khỏe của GE

Trong một bản cập nhật dành cho nhà đầu tư vào đầu tháng 9, Giám đốc Quan hệ Nhà đầu tư của GE, Steve Winoker cho biết công ty đã cam kết thực hiện theo dự báo cả năm về tăng trưởng doanh thu trên dưới 5% và mở rộng biên lợi nhuận 100 điểm cơ bản với phân khúc chăm sóc sức khỏe. Trong dịp công bố BCTC tới, Culp hẳn sẽ nhắc lại sự tự tin về mục tiêu mở rộng tỷ suất lợi nhuận của phân khúc này.

Do đó các nhà đầu tư sẽ rất thất vọng nếu GE thay đổi dự báo phân khúc chăm sóc sức khỏe cho năm 2021. Trước đấy Culp cũng vạch ra các vấn đề quan trọng của chuỗi cung ứng và Winoker cho biết đây vẫn là yếu tố tạo nên “môi trường đầy thách thức” cho đến nửa đầu năm 2022.

Điều quan trọng cần chú ý ở đây là ban lãnh đạo nói gì về năm 2022. Đặc biệt liệu công ty có đứng trước nguy cơ mất thị phần hay không trong giai đoạn nhu cầu “lớn nhưng thiếu lành mạnh” của giai đoạn này.

Phân khúc hàng không của GE

Thành thật mà nói, GE gần như không cần làm gì nhiều trước thực tế số chuyến bay tăng cường thúc đẩy hoạt động kinh doanh dịch vụ hậu mãi hàng không thương mại của hãng. Bên cạnh đó thị trường cũng biết rõ điều gì đang xảy ra khi đường hàng không quốc tế được mở lại.

Do đó, phần nên hướng sự chú ý là mảng kinh doanh quân sự tương đối khiêm tốn của công ty. Ví dụ, mảng kinh doanh quân sự đã tạo ra doanh thu 4,6 tỷ USD so với tổng doanh thu của toàn phân khúc hàng không là 22 tỷ USD vào năm 2020.

Trước đây Winoker cho biết mảng này đã nếm trải những thách thức về sản lượng do khó khăn về chuỗi cung ứng trong quý. Bởi thế việc theo dõi xem liệu ban lãnh đạo có duy trì mục tiêu tăng trưởng doanh thu gần 10% cho mảng kinh doanh quân sự trong giai đoạn 2021-2025 hay hông hẳn sẽ rất thú vị.

Dự báo trước mắt

Từ các nội dung bên trên, có thể nói bản BCTC sắp tới của công ty sẽ an toàn. Tuy nhiên, vẫn có những khó khăn trong ngắn hạn (đặc biệt là các vấn đề chuỗi cung ứng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hàng không quân sự). Ngoài ra công ty có thể sẽ chịu ảnh hưởng từ một số tác nhân tiêu cực nhất thời (mở rộng các khoản khấu trừ thuế sản xuất trong trong lĩnh vực năng lượng tái tạo). Tuy nhiên, phân khúc điện của GE hoàn toàn có khả năng mang đến các số liệu tích cực so với dự báo.

Song các nhà đầu tư nên tập trung vào bình luận của ban lãnh đạo về nhu cầu đột biến trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và năng lượng tái tạo. Ngoài ra cần chú ý đến hoạt động tái cấu trúc phân khúc điện cũng như khả năng phục hồi (dù thiếu nhất quán) của phân khúc hàng không khi các đường bay bắt đầu được mở cửa trở lại. Miễn là những động lực lợi nhuận này vẫn còn nguyên giá trị, các nhà đầu tư không nên lo lắng quá nhiều về một hoặc hai quý thu nhập đầy thử thách.