Citigroup đã quá rẻ trong thời gian quá lâu

“Liệu Citi có đạt được giá trị sổ sách trong suốt cuộc đời của chúng ta không?” Mike Mayo, chuyên gia phân tích của Wells Fargo Securities, đã hỏi trong một lưu ý khiêu khích hôm thứ ba, ngày 12 tháng 10.

Citigroup không bình luận ngay lập tức về nhận xét này

Cổ phiếu Citigroup hiện đang giao dịch ở mức 0,8 lần giá trị sổ sách. Citigroup là cổ phiếu ngân hàng lớn duy nhất giao dịch dưới giá trị sổ sách, một số liệu thường được sử dụng để định giá các ngân hàng. Ngay cả Wells Fargo (NYSE:WFC), một câu chuyện cải tổ tương tự như Citi, cũng giao dịch ở mức giá gấp 1,16 lần giá trị sổ sách. Citigroup đã bị các cơ quan quản lý áp dụng một lệnh đồng thuận vào năm ngoái vì những điểm yếu trong kiểm soát nội bộ của mình. Kể từ đó, Jane Fraser đã nắm quyền điều hành Citi với mục tiêu cải thiện hoạt động của ngân hàng. Các chuyên gia phân tích nhìn chung đã rất hy vọng về Fraser, với 69% các chuyên gia phân tích được khảo sát bởi FactSet đánh giá cổ phiếu tương đương mức Mua.

Nhưng ngay cả với những hy vọng cao, cộng đồng các chuyên gia vẫn thường thừa nhận rằng việc cải tổ sẽ mất thời gian và tốn kém. Mayo dự kiến chi phí trong năm nay sẽ tăng 4,5% do ngân hàng nỗ lực để hợp lý hóa hoạt động và cải thiện các biện pháp kiểm soát để có thể tránh những sai lầm như chuyển nhầm 900 triệu USD cho các chủ nợ của Revlon vào năm ngoái.

Tuy nhiên, mặc dù đã dự kiến ​​quá trình cải tổ sẽ gặp nhiều khó khăn, Mayo vẫn thất vọng khi thấy ngân hàng công bố một kế hoạch khuyến khích mới dành cho các giám đốc điều hành vào tháng 8 mà không tiết lộ mục tiêu giao cho các giám đốc điều hành hoàn thành trong ba năm tới.

“Điều đó giống như tính tiền bữa tối cho chúng tôi trước khi chúng tôi biết liệu sẽ nhận được xúc xích hay trứng cá muối. Hơn nữa, tiền thưởng được tính bằng tiền mặt và cổ phiếu và có vẻ giống như trả thêm tiền cho các giám đốc điều hành chỉ để làm công việc của họ,” Mayo viết. Ông tiếp tục nói rằng trong khi Citigroup tập trung vào việc cải thiện công nghệ và hoạt động của mình để có được sự hài lòng tốt của các cơ quan quản lý và cổ đông thì ngân hàng cũng nên cải thiện bộ máy quản trị của họ.

Bất chấp sự thất vọng của mình, Mayo tin Citigroup có tiềm năng: ông đánh giá cổ phiếu tương đương với mức Mua và giữ giá mục tiêu 95 USD cho cổ phiếu, cao hơn 30% so với mức giá gần đây. Mayo nói thêm rằng “tiêu chuẩn đang ở mức thấp” để Citigroup đạt được thước đo số sinh lời. Mayo lưu ý rằng việc đạt được lợi nhuận trên vốn cổ phần hữu hình ở mức 10% vào năm tới — một mức rất thấp theo chuyên gia này – có thể khiến cổ phiếu giao dịch với giá bằng khoảng 1,2 lần giá trị sổ sách hữu hình.

Nhưng điều quan trọng hơn nữa đối với công cuộc cải tổ của Citigroup sẽ là tầm nhìn mà Citigroup đưa ra và các bước cần thực hiện để đạt được tầm nhìn đó. Nhà đầu tư sẽ được biết về tiến độ của Citigroup vào thứ năm, ngày 14 tháng 10, khi ngân hàng báo cáo kết quả Q3. Tuy nhiên, Mayo nghĩ rằng nhà đầu tư sẽ phải đợi đến ngày hội nhà đầu tư của ngân hàng vào ngày 2 tháng 3 để có một kế hoạch chi tiết hơn. Mayo xem đây là xúc tác tiềm năng cho tăng trưởng của cổ phiếu.