Cổ phiếu PayPal giảm hơn 10% – có phải lựa chọn đầu tư thông minh?

Cổ phiếu PayPal (NASDAQ:PYPL) đã giảm 10,5% vào thứ ba, đóng cửa ở mức 205,42 USD — mức sụt giảm nhiều nhất trong một ngày của cổ phiếu kể từ ngày 16 tháng 3 năm 2020. Cổ phiếu đã mất một phần ba giá trị so với mức cao nhất trong lịch sử khoảng 310 USD vào tháng 7.

PayPal đã có thông báo một yếu tố tích cực quan trọng — một thỏa thuận với Amazon.com (NASDAQ:AMZN) để cung cấp dịch vụ thanh toán Venmo trên hệ thống của nhà bán lẻ trực tuyến, bắt đầu từ năm sau. Công ty cũng đã nói thêm là Walmart (NYSE:WMT) cũng đang cho phép sử dụng PayPal làm phương thức thanh toán và GoFundMe cũng đã sử dụng PayPal và sẽ thêm Venmo trong tương lai.

Tuy nhiên, nhà đầu tư dường như đã tập trung nhiều hơn vào dự báo tăng trưởng mờ nhạt của PayPal và các chỉ số không gây ấn tượng khác. Công ty hiện đang đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 18% vào năm 2022, thấp hơn một chút so với dự báo trước đó và dự báo năm năm của họ hiện phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng nhanh hơn trong vài năm tới. Triển vọng này đã khiến các nhà đầu tư đang tìm kiếm hướng dẫn ngắn hạn mạnh mẽ hơn thất vọng.

Đó là dấu hiệu mới nhất cho thấy các cổ phiếu thanh toán đã không còn được ưu ái. Các công ty trong lĩnh vực này đã đưa ra các dự báo và kết quả thu nhập hàng quý trái chiều. Kết quả mới nhất của Square (NYSE:SQ) đã thấp hơn kỳ vọng. Visa (NYSE:V) cũng đã công bố một triển vọng thấp hơn mong đợi trong báo cáo của mình. Kết quả của Mastercard (NYSE:MA) phần lớn đáp ứng được kỳ vọng. Những công ty khác trong lĩnh vực này, bao gồm Fiserv (NASDAQ:FISV) và Global Payments (NYSE:GPN), đã đưa ra các báo cáo ấn tượng, khiến các chuyên gia Phố Wall phải cắt giảm giá mục tiêu và đẩy các cổ phiếu của họ xuống thấp hơn.

PayPal, Square, Visa, Mastercard, Fiserv và Global Payments đang có hiệu suất kém hơn S&P 500 và Nasdaq Composite trong năm nay. Một trong số ít những người chiến thắng trong lĩnh vực này là Affirm Holdings (NASDAQ:AFRM) nhờ thỏa thuận với Amazon để cung cấp dịch vụ “mua ngay, trả sau” khi thanh toán.

PayPal dường như đang gặp khó khăn trên nhiều phương diện. Một khó khăn là việc công ty tiếp tục mất doanh thu thanh toán do cắt đứt quan hệ đối tác với eBay (NASDAQ:EBAY), điều này đang tiếp tục kéo kết quả của công ty xuống thấp hơn. PayPal cho biết trong cuộc gọi thu nhập của mình rằng những khó khăn khác bao gồm vấn đề thiếu hụt chuỗi cung ứng trong cơ sở thương mại của mình, niềm tin của người tiêu dùng yếu hơn khi không còn các chương trình kích thích của chính phủ và sự phục hồi của mua sắm tại cửa hàng khi nền kinh tế mở cửa trở lại.

CEO Dan Schulman cho biết: “Hầu như tất cả những vấn đề này đều mang tính tạm thời và do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của mình sẽ tăng tốc trong suốt năm tới và chúng tôi vẫn tự tin vào định hướng trong trung hạn của mình”, CEO Dan Schulman cho biết trong một cuộc gọi với các chuyên gia phân tích.

Tuy nhiên, nhà đầu tư đã e ngại về cổ phiếu từ trước báo cáo thu nhập do có tin đồn rằng công ty đang thực hiện một thỏa thuận mua lại Pinterest (NASDAQ:PINS), đặt một thỏa thuận lớn khác vào đĩa của công ty. PayPal cho biết họ không theo đuổi việc sáp nhập Pinterest “ở thời điểm này”, nhưng các nhà đầu tư có thể không bị thuyết phục. Không gian thanh toán đang có xu hướng hợp nhất – sáp nhập, Square cũng có kế hoạch mua Afterpay. Các công ty xử lý thanh toán cũng đã thực hiện nhiều thương vụ mua bán và sáp nhập trong vài năm qua.

Chuyên gia phân tích Lisa Ellis của MoffettNathanson viết: “Mặc dù PayPal từ chối thỏa thuận này, thiệt hại đã xuất hiện. Bà viết rằng nếu đó không phải là Pinterest thì PayPal sẽ tìm kiếm một thương vụ mua lại quy mô lớn khác. Và nếu hoạt động kinh doanh cơ bản thực sự đang chậm lại, nhà đầu tư đang lo lắng rằng PayPal có thể sẵn sàng xem xét các giao dịch lớn hơn để thúc đẩy tăng trưởng.

Các giám đốc điều hành của PayPal đã nhắc lại trong cuộc gọi thu nhập rằng công ty có tiêu chuẩn lợi tức tối thiểu đối với các thương vụ sáp nhập lớn cao hơn nhiều so với các thương vụ sáp nhập nhỏ hơn mà công ty đã thực hiện theo định kỳ. Và họ nhấn mạnh rằng PayPal không cần đến các thương vụ sáp nhập lớn để đáp ứng các dự báo trung hạn về doanh thu và các chỉ số tăng trưởng khác.

Nhưng điều đó không giúp được gì khi PayPal cắt giảm triển vọng cho năm 2022 khỏi hướng dẫn năm năm rộng hơn mà công ty đã cung cấp vào đầu năm nay. Điều này đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư.

Các chuyên gia phân tích hiện đang đưa ra các nhận xét trái chiều đối với cổ phiếu. Ellis nói rằng các nhà đầu tư nên bắt đáy mua vào, xem đợt giảm giá như một “điểm vào lệnh hấp dẫn” đối với một cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong dài hạn. Darrin Peller của Wolfe Research cũng duy trì mức xếp hạng Hiệu suất vượt trội của mình, viết rằng “chúng tôi tin có sự bảo thủ trong triển vọng của [PayPal] và tiếp tục thấy các xu hướng dài hạn biện minh cho định giá cao hơn.”

Tuy nhiên, chuyên gia James Friedman của Susquehanna Financial đã cắt giảm mục tiêu của mình từ 360 USD xuống 310 USD, viết rằng “triển vọng ôn hòa khiến chúng tôi giảm nhẹ ước tính”.

Gắn bó với cổ phiếu là một quyết định khó khăn trong năm nay. Cổ phiếu đã giảm 12% trong năm, kém hơn nhiều so với mức tăng 23% của Nasdaq Composite.

Mặc dù có hiệu suất kém, PayPal vẫn không hề rẻ so với lịch sử của chính cổ phiếu. Cổ phiếu Paypal hiện giao dịch ở mức giá gấp 40 lần thu nhập của 12 tháng tiếp theo, cao hơn mức trung bình trong năm năm gần nhất là 36 lần. Cổ phiếu cũng có giá cao hơn 11,3 lần doanh thu, cao hơn so với mức trung bình năm năm là 9 lần. PayPal cũng có giá trị doanh nghiệp (EV) cao gấp 48 lần Ebitda (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ), gần bằng mức trung bình 5 năm là EV/Ebitda bằng 40 lần.

Những hệ số định giá đó có thể sẽ hợp lý hơn nếu công ty nâng cao ước tính tăng trưởng của mình. Nhưng nếu PayPal không thể đạt được dự báo của chính mình, nhà đầu tư sẽ khó có thể chấp nhận các hệ số định giá ở mức cao như hiện nay.