Điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường kho bạc Hòa Kỳ gặp sự cố?

Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, trị giá khoảng 24 nghìn tỷ USD, được coi là quan trọng nhất thế giới . Hoạt động trơn tru của nó tác động trực tiếp đến cả khả năng điều hành chính phủ của Mỹ và sức khỏe của hệ thống tài chính rộng lớn hơn, điều này làm ảnh hưởng đến quan điểm của các nhà giao dịch rằng nợ của Mỹ là một sự đặt cược an toàn.

Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường Kho bạc gặp sự cố đột ngột?

Đó là một câu hỏi mà cả các quan chức Hoa Kỳ và các ngân hàng Phố Wall đã phải trả lời thường xuyên hơn kể từ khi Vương quốc Anh trải qua cuộc khủng hoảng trên thị trường trái phiếu chính phủ của chính mình. Ngân hàng Trung ương Anh buộc phải can thiệp khẩn cấp.

Những lo ngại đang dấy lên rằng cuộc đọ sức giữa đảng Cộng hòa và Tổng thống Joe Biden về mức trần nợ năm 2023 có thể dẫn đến một thời điểm tính toán tương tự.

Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen nói với CNN hôm thứ Năm : “Nước Mỹ không nên bị bắt làm con tin bởi các thành viên Quốc hội, những người cho rằng không sao cả nếu thỏa hiệp xếp hạng tín nhiệm của Hoa Kỳ và đe dọa vỡ nợ đối với Kho bạc Hoa Kỳ, vốn là nền tảng của thị trường tài chính toàn cầu. .

Giao dịch nợ của Mỹ đã được kéo dài hơn bình thường, do sự không chắc chắn khiến các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc và các ngân hàng trung ương nước ngoài và chính phủ tìm cách hỗ trợ đồng tiền đang gặp khó khăn của họ.

Điều đó khiến người hâm mộ lo ngại rằng một cú sốc bất ngờ, nếu xảy ra, có thể đặc biệt chói tai.

Mark Cabana, người đứng đầu chiến lược tỷ giá của Mỹ tại Bank of America, cho biết: “Hầu hết đều nhận ra rằng có một sự mong manh tiềm ẩn trên thị trường hiện nay. "Những thứ dễ vỡ có thể bị vỡ một cách dễ dàng."

Sự biến động tăng lên

Lợi tức trên Trái phiếu trái phiếu kỳ hạn 10 năm, vốn di chuyển trái ngược với giá, đã tăng mạnh, đạt mức cao nhất 4,2% trong tháng này từ mức chỉ 2,6% vào đầu tháng 8 và 1,5% vào đầu năm.

Những động thái lớn đó trong thế giới giao dịch trái phiếu chính phủ thường gia tăng phản ánh sự suy giảm nhu cầu.

Trong khi Kho bạc thường đóng vai trò là một khoản đầu tư trú ẩn an toàn trong những thời điểm không chắc chắn, sự thiếu rõ ràng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong bao lâu - và lạm phát cao sẽ kéo dài bao lâu - đang khiến những người mua truyền thống trở nên lưỡng lự hơn.

Yellen cho biết cơ quan của cô đang theo dõi tình hình chặt chẽ, thừa nhận rằng giao dịch đang “phản ánh sự không chắc chắn lớn hơn về triển vọng kinh tế,” mặc dù “khối lượng giao dịch mạnh mẽ và các nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch”.

“Kho bạc đang làm việc với các cơ quan quản lý tài chính để thúc đẩy các cải cách nhằm cải thiện khả năng của thị trường kho bạc để hấp thụ các cú sốc và sự gián đoạn, thay vì khuếch đại chúng,” bà nói trong một bài phát biểu trong tuần này .

Các kho bạc không tránh khỏi sự hỗn loạn khi thị trường bắt đầu đi xuống, nếu lịch sử gần đây là một hướng dẫn. Ví dụ, vào tháng 3 năm 2020, nỗi sợ hãi về đại dịch coronavirus đã gây ra những gián đoạn hiếm hoi . Cục Dự trữ Liên bang đã có thể khôi phục niềm tin, nhưng chỉ sau khi họ tuyên bố sẽ mua trái phiếu chính phủ trên quy mô lớn.

Hiện tại, thị trường có vẻ căng thẳng nhưng trong tầm kiểm soát. Nhưng Brad Setser, một thành viên cấp cao tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, người nghiên cứu về các lỗ hổng tài chính, đang chú ý đến mức độ mà các ngân hàng trung ương hoặc chính phủ ở các quốc gia như Nhật Bản đang giảm tải Kho bạc.

Khi đồng đô la Mỹ bắt đầu tăng giá chóng mặt , đẩy các đồng tiền khác xuống giá, các quan chức đã vào cuộc để cố gắng hạn chế thiệt hại. Ví dụ, Nhật Bản đã cố gắng hỗ trợ đồng yên sáng lập , gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1990.

Trong khi dữ liệu chính thức thường bị trễ, Setser, một cựu cố vấn của chính quyền Biden, cho biết “ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy một số ngân hàng trung ương đang bắt đầu trở thành những người bán Kho bạc khiêm tốn”.

Cục Dự trữ Liên bang cũng đã bắt đầu thu hẹp lượng nắm giữ trong thời kỳ đại dịch, một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng. Nguồn cung trái phiếu tăng có thể đẩy lợi suất lên cao hơn nữa nếu nhu cầu tiếp tục giảm.

"Số lượng trái phiếu mà thị trường cần hấp thụ rõ ràng sẽ tăng lên khi Fed thắt chặt định lượng và sự không chắc chắn về đường đi của lãi suất đang tạo ra nhiều biến động nội tại hơn trên thị trường", Setser nói.

Nỗi lo về trần nợ

Các dấu hiệu cho thấy thị trường Kho bạc nhạy cảm hơn bình thường đang khiến các nhà đầu tư và cơ quan quản lý cảnh giác, đặc biệt là sau những gì diễn ra gần đây ở Vương quốc Anh.

Một cuộc nổi dậy của các nhà đầu tư đối với kế hoạch được cựu Thủ tướng Liz Truss công bố vào tháng 9 để cắt giảm thuế trong khi tăng cường vay nợ đã gây ra sự hỗn loạn trong thị trường nợ chính phủ. Ngân hàng Trung ương Anh đã phải công bố ba biện pháp can thiệp riêng biệt để khôi phục sự bình tĩnh khi các quỹ hưu trí dựa vào các công cụ phái sinh đang chịu áp lực.

"Điều khiến mọi người lo lắng là những gì đã xảy ra ở Anh", Joseph Gagnon, cựu quan chức Fed và là thành viên cấp cao tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson cho biết.

Ngành công nghiệp hưu trí của Hoa Kỳ được cấu trúc khác với Vương quốc Anh, và nhiều yếu tố gây ra sự sụp đổ này là đặc trưng của Anh.

Kathleen Day, một giảng viên tại Đại học Johns Hopkins, người đã nghiên cứu lịch sử của các cuộc khủng hoảng tài chính, cho biết niềm tin của nhà đầu tư vào Vương quốc Anh đã giảm đi kể từ khi nước này bỏ phiếu cho Brexit vào năm 2016.

Tuy nhiên, tập phim vẫn thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách và nợ chính phủ Mỹ. Một mối quan tâm là nếu đảng Cộng hòa nắm quyền kiểm soát một hoặc cả hai viện của Quốc hội sau cuộc bầu cử giữa kỳ vào mùa thu này, họ sẽ tận dụng giới hạn nợ - có thể sẽ cần được nâng lên vào năm 2023 - như một chiến thuật đàm phán với Biden.

"Trần nợ có lẽ là vấn đề thể chế lớn nhất ở Mỹ kéo theo một số rủi ro toàn cầu và rủi ro đối với thị trường Kho bạc", Setser nói.

Mặc dù tình trạng vượt giới hạn nợ đã trở nên phổ biến, nhưng tiền đặt cọc có thể cao hơn bây giờ khi thị trường tài chính đang cạnh tranh.

Day nói: “Nếu Hoa Kỳ không nâng trần nợ của mình và không trả được nợ thì đó chính là thời điểm Armageddon.

Yellen nói với CNN rằng việc nâng trần nợ lên khi cần thiết là điều "cực kỳ cần thiết".