OI đạt mức kỷ lục 36 tỷ USD, liệu hợp đồng tương lai có đang điều chỉnh giá Bitcoin?

Người chơi thị trường Bitcoin luôn mong đợi những biến động giá lớn với sự hứng khởi, nhưng ít ai cảm thấy hài lòng khi một đợt tăng giá mạnh mẽ đột ngột bị điều chỉnh, dẫn đến việc thanh lý hợp đồng tương lai và làm tăng cường độ của đợt giảm giá.

Hợp đồng tương lai Bitcoin giữ vai trò quan trọng khi cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy, qua đó kích thích thị trường mở rộng và tác động lớn đến giá.

Tổng số hợp đồng mở (OI) cho hợp đồng tương lai Bitcoin đã chạm mốc kỷ lục 36 tỷ USD vào ngày 21 tháng 3, tăng từ 30 tỷ USD chỉ trong hai tuần. Đặc biệt, Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã ghi nhận mức OI 11,9 tỷ USD, vượt qua dòng vốn đầu tư vào quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ từ khi ra mắt.

Sự biến động của Bitcoin tăng cao sau khi ETF giao ngay được triển khai tại Hoa Kỳ

Mặc dù ra mắt thành công, một số nhà phân tích đã dự báo rằng độ biến động của Bitcoin sẽ giảm xuống do khối lượng giao dịch trung bình của các công cụ này vượt quá 3 tỷ USD mỗi ngày. Tuy nhiên, thực tế đã chứng minh điều ngược lại khi độ biến động của Bitcoin đã tăng trong 4 tuần liên tiếp.

Độ biến động 30 ngày của Bitcoin đã tăng lên trên 80%, đánh dấu mức cao nhất trong vòng hơn 15 tháng qua. Điều này tạo nên sự tương phản lớn so với độ biến động của chỉ số S&P 500 ở mức 13% và hợp đồng tương lai dầu WTI ở mức 23%. Ngay cả những cổ phiếu được coi là biến động cao trong thị trường truyền thống như Nvidia và Unity Software cũng chỉ có mức biến động lần lượt là 72% và 59%.

Những biến động nổi bật của Bitcoin bao gồm việc điều chỉnh giảm 10% vào ngày 19/3, xuống còn 60.795 USD, tiếp theo là một đợt tăng 12% vào ngày 20/3. Những biến động giá không thể dự báo này đã dẫn đến việc thanh lý 375 triệu USD giá trị hợp đồng tương lai Bitcoin trong hai ngày. Dù không trực tiếp ảnh hưởng đến những người giữ Bitcoin, nhưng điều này chắc chắn tác động đến hướng đi của đợt tăng giá và quan trọng hơn, làm thay đổi quan điểm về rủi ro của Bitcoin đối với thị trường rộng lớn hơn.

Giống như các công cụ phái sinh khác, thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin mang lại cơ hội đặt cược cho cả việc tăng và giảm giá với đòn bẩy. Nhưng dù những giao dịch Short (đặt cược giảm giá) trên hợp đồng tương lai Bitcoin có vẻ như tạo ra tác động tiêu cực lên giá trị giao ngay, quá trình giải quyết giao dịch phái sinh cuối cùng đòi hỏi việc mua lại hợp đồng hoặc thanh lý.

Vì vậy, nếu giá Bitcoin bị áp lực bởi những lệnh Short có đòn bẩy, có khả năng xu hướng giá sẽ đảo ngược, tạo ra áp lực mua trong ngắn hạn. Điều này một phần giải thích tại sao một tổng OI cao cho hợp đồng tương lai lại đi kèm với độ biến động tăng cao.
Liệu hợp đồng tương lai Bitcoin có đang "điều chỉnh" giá BTC không?

Trong khi một số nhà phân tích tin rằng sự tăng cao của độ biến động là do việc sử dụng đòn bẩy quá mức, người khác lại cho rằng đó chỉ là hành động "điều chỉnh".

Chẳng hạn, một người dùng trên nền tảng X, Amit Kukreja, đã cáo buộc rằng các nhà tạo lập thị trường đang cố gắng điều khiển giá bằng cách theo đuổi cả lệnh Long và Short có đòn bẩy. Ông nhận xét rằng các cổ phiếu trực tiếp liên quan đến ngành, như công ty khai thác CleanSpark, đã chứng kiến sự tăng trưởng 7% vào ngày Bitcoin giảm giá xuống còn 68.000 đô la. Mặc dù có thể đưa ra giả thuyết, nhưng không thể chắc chắn về động cơ cụ thể của từng người tham gia thị trường.

Để xác định liệu hợp đồng tương lai Bitcoin có được sử dụng làm công cụ áp lực giảm giá hay không, cần phân tích sự chênh lệch giá của hợp đồng hàng tháng. Các hợp đồng này là lựa chọn ưa thích của nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp vì chúng không phải chịu funding rate. Bù lại, người bán thường yêu cầu một mức phí chênh lệch từ 5% đến 10% so với giá giao ngay để bù đắp cho việc thanh toán kéo dài.

Phí chênh lệch hàng năm cho các hợp đồng tương lai Bitcoin 3 tháng đã duy trì ở mức trên 16% trong ba tuần qua, điều này thường xảy ra trong một thị trường tăng giá. Đáng chú ý, chỉ báo này không giảm mạnh ngay cả khi giá Bitcoin giảm 17,6% từ ngày 14 đến ngày 20/3.

Điều này cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy trong việc mua hợp đồng tương lai Bitcoin có vẻ nhiều hơn so với việc bán. Ngược lại, nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm, những người mua có đòn bẩy cao có thể sẽ phải thanh lý hợp đồng, dẫn đến hậu quả nghiêm trọng cho OI 36 tỷ đô la.​