Sau BCTC: Cổ phiếu Twitter nên mua, bán hay giữ?

Câu chuyện giữa Elon Musk và Twitter có thể chỉ mới bắt đầu; nhà đầu tư nên làm gì?

Trong vài tuần qua, ít có cổ phiếu nào chiếm lĩnh các tiêu đề tin tức nhiều hơn Twitter (TWTR). Mọi chuyện đã bắt đầu vào ngày 25 tháng 3 khi Elon Musk, một người dùng Twitter thường xuyên và đồng thời là người giàu nhất thế giới, CEO của Tesla và SpaceX, hỏi những người theo dõi của ông rằng liệu Twitter có “tuân thủ nghiêm ngặt” “quyền tự do ngôn luận” trên nền tảng của công ty hay không. Sau hơn 2 triệu phiếu bầu với 70% nói “không”, Musk đã hành động và mua một phần công ty.

Sau khi Musk công bố nắm giữ 9,2% cổ phần trong Twitter (biến ông thành cổ đông cá nhân lớn nhất của công ty mạng xã hội), cổ phiếu đã tăng hơn 27% vào ngày 4 tháng 4. CEO Twitter Parag Agrawal sau đó đã đề nghị Musk nhận một ghế trong hội đồng quản trị. Nếu chấp nhận đề nghị này, ông sẽ chỉ có thể sở hữu tối đa 14,9% cổ phần trong công ty. Musk đã từ chối chiếc ghế và sau đó đề nghị mua lại Twitter với giá 54,20 USD/cổ phiếu để biến nó thành công ty tư nhân.

Đáp lại động thái này của Musk, hội đồng quản trị của Twitter đã kích hoạt một chiến lược được gọi là “liều thuốc độc”. Chiến lược này cho phép các cổ đông khác được mua cổ phiếu của công ty với giá chiết khấu nếu có bất kỳ người nào nắm giữ hơn 15% số cổ phiếu đang lưu hành của công ty mà không có sự chấp thuận của hội đồng quản trị. Việc này sẽ pha loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại nhưng sẽ ngăn công ty bị mua lại. Trong khi chờ đợi xem điều gì sẽ xảy ra tiếp theo trong câu chuyện Twitter, một câu hỏi đơn giản đang được đặt ra cho nhà đầu tư là: “họ nên mua, bán hay giữ cổ phiếu Twitter?”

Lý do để mua cổ phiếu Twitter

Với giá hiện tại khoảng 48 USD/cổ phiếu, đề nghị chào mua với giá 54,20 USD của Musk chỉ ngụ ý mức tăng 13%. Chênh lệch này có vẻ là một kịch bản với phần thưởng thấp và rủi ro tương đối cao trong trường hợp khó có khả năng xảy ra là hội đồng quản trị công ty sẽ thay đổi ý định và chấp nhận đề nghị mua lại.

Từ quan điểm tài chính, Twitter đã có một năm 2021 khá thành công. Doanh thu hàng năm đã đạt 5,1 tỷ USD – tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, mạng xã hội cũng đã báo lỗ hoạt động 493 triệu USD trong cả năm. Nếu không vì khoản mục một lần liên quan đến chi phí kiện tụng trị giá 766 triệu USD thì con số này đã là dương. Xu hướng người dùng hoạt động hàng ngày có thể kiếm tiền (mDAU) cũng đã tăng lên trong Q4.

Với mDAU ngày càng tăng, xu hướng doanh thu tích cực và tiềm năng hòa vốn trong năm 2022, hoạt động kinh doanh của Twitter có vẻ đang đi đúng hướng.

Lý do để bán cổ phiếu Twitter

Trước khi Musk tiết lộ cổ phần của mình trong Twitter, cổ phiếu của mạng xã hội đã có giá khoảng 39 USD. Với một động thái tăng nhanh chóng đến 25% sau tin tức về một thương vụ thu mua tiềm năng, nhà đầu tư có thể khôn ngoan khi cầm tiền và bỏ đi. Tuy nhiên, nếu bạn mua cổ phiếu hồi tháng 1 năm 2021 với giá hơn 75 USD thì bạn vẫn đang chịu lỗ nặng.

Ngoài ra, cổ phần của bạn trong Twitter cũng có thể sẽ bị pha loãng nếu viên thuốc độc được sử dụng. Nếu bạn không được chào bán bất kỳ cổ phiếu với giá chiết khấu nào, số cổ phần của bạn có thể sẽ mất giá trị đáng kể do bị pha loãng. Rủi ro này có vẻ là quá lớn so với cơ hội cổ phiếu mang lại.

Cuối cùng, hội đồng quản trị của Twitter cũng bị chỉ trích nặng nề về bộ mặt của mình. Một thành viên của hội đồng, Robert Zoellick, thậm chí còn chưa bao giờ tweet. Làm thế nào một người có thể được tin cậy để định hướng công ty khi anh ta thậm chí còn không sử dụng sản phẩm? Musk cũng chỉ trích các thành viên hội đồng quản trị vì sở hữu một lượng cổ phiếu tương đối ít trong Twitter. Nếu các thành viên hội đồng quản trị không có cổ phần tài chính đáng kể trong công ty, họ có động lực nào để thúc đẩy công ty hoạt động tốt?

Một xúc tác khác liên quan đến vụ thu mua là cựu CEO và đồng sáng lập Twitter, Jack Dorsey, đã gọi hội đồng quản trị là “rối loạn chức năng.” Đã có một cuộc đấu tranh trong nội bộ công ty; bất ổn nội bộ không bao giờ là điềm báo tốt cho một cổ phiếu.

Lý do để giữ cổ phiếu Twitter

Elon Musk có thể đang cố gắng tìm kiếm người hợp tác để chào mua công ty, điều này có thể làm tăng thêm giá chào mua. Nếu điều này xảy ra, giá cổ phiếu sẽ tăng cho phù hợp với giá chào mua mới. Cũng có thể sẽ có một đề nghị thu mua từ một thực thể khác – được đồn đại là công ty cổ phần tư nhân Thoma Bravo – cao hơn giá đề xuất của Musk.

Những tình huống này có thể xảy ra. Và Musk đã phủ nhận một “kế hoạch B” nếu lời đề nghị ban đầu của ông bị từ chối. Tuy nhiên, nhà đầu tư sẽ không biết chắc chắn điều gì cho đến khi kế hoạch đó được đưa ra.

Bạn cũng có thể muốn nắm giữ cổ phiếu nếu bạn tin tưởng vào cơ hội của Twitter với tư cách là một công ty đại chúng trong dài hạn. Nếu thương vụ thu mua xảy ra, bạn sẽ nhận được giá chào mua đầy đủ. Nếu không, bạn sẽ có cơ hội xem luận điểm đầu tư của mình được chứng minh (hoặc sụp đổ).

Phán quyết

Chương này trong cuốn sách của Elon Musk là một chương hấp dẫn. Tuy nhiên, có vẻ như ông vẫn chưa xong với Twitter. Bạn có thể nên bán cổ phiếu nếu đang sở hữu. Với tương đối ít tin tưởng vào hội đồng quản trị và việc cựu CEO kiêm đồng sáng lập Jack Dorsey đồng ý với quan điểm này, đầu tàu lãnh đạo của công ty đang gặp trục trặc. Khả năng lãnh đạo yếu kém chưa bao giờ là một dấu hiệu tốt cho bất kỳ cổ phiếu nào, và Twitter cũng không phải là ngoại lệ.