Thương vụ đầu tư cổ phiếu Pinterest

Pinterest (NYSE:PINS) đã là một cổ phiếu được yêu thích trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong phần lớn đại dịch. Tuy nhiên, công cụ tìm kiếm dựa trên hình ảnh này đã đột nhiên trở nên không còn hợp thời.

Pinterest đang phải đối mặt với những khó khăn đáng kể từ việc nền kinh tế mở cửa trở lại. Điều này đã đẩy nhóm khách hàng mục tiêu khỏi một số trường hợp sử dụng cốt lõi của công ty, bao gồm nấu ăn, làm vườn và trang trí nhà cửa. Sự thay đổi này là một trong những lý do khiến công ty gặp khó khăn với tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng. Cổ phiếu Pinterest hiện đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh vào mùa hè này.

Tuy nhiên, có một lĩnh vực xuất sắc của Pinterest mà thị trường đã bỏ qua: khả năng sinh lời.

Trong bốn quý vừa qua, công ty đã kiếm được 762 triệu USD EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) sau điều chỉnh, tương đương với biên lợi nhuận 31%.

Dựa trên vốn hóa thị trường ở mức 30 tỷ USD, cổ phiếu Pinterest đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn 40 lần EBITDA trong 12 tháng gần nhất. Dòng tiền tự do cũng rất mạnh mẽ, đạt 632 triệu USD. Sau điều chỉnh, công ty đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) chỉ ở mức 43,6 lần, không cao hơn nhiều so với hệ số 29,5 lần của S&P 500 và thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu tăng trưởng tương đương.

Một đòn bẩy lợi nhuận lớn

Pinterest chỉ mới bắt đầu xây dựng hoạt động kinh doanh quảng cáo của mình trong vài năm gần đây và vẫn còn sơ khai tại các thị trường quốc tế, nơi công ty có phần lớn cơ sở người dùng. Tuy nhiên, lợi nhuận đề cập ở trên cho thấy Pinterest sẽ mang lại lợi nhuận khổng lồ trên quy mô lớn.

Pinterest đang hưởng lợi từ hoạt động kinh doanh có biên lợi nhuận cao – quảng cáo kỹ thuật số – và nền tảng của công ty đặc biệt phổ biến với các nhà quảng cáo vì nhiều người dùng muốn xem quảng cáo. Không giống như người dùng của các nền tảng mạng xã hội khác, người dùng Pinterest thường truy cập trang web với mục đích mua hàng, cho dù họ muốn một chiếc váy cưới, một chiếc ghế dài mới hay một trò giải trí cho trẻ em.

Lợi nhuận của Pinterest đã có một bước tiến đáng kể chỉ trong vài năm. Trong Q3/2021, doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) đã đạt 1,41 USD, tăng từ mức 0,90 USD trong Q3/2019. Tuy nhiên, tăng trưởng của ARPU thậm chí còn mạnh hơn thế vì tăng trưởng mạnh mẽ của cơ sở người dùng trên các thị trường quốc tế đã làm sai lệch con số toàn cầu. ARPU tại Hoa Kỳ đã đạt 5,55 USD trong Q3/2021, cao hơn so với chỉ 2,93 USD trong Q3/2019. Tại các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ, ARPU đã tăng từ 0,13 USD lên 0,38 USD. Với động lượng tạo ra bởi các sản phẩm mới như Story Pins và Idea Pins, cùng với các công cụ quảng cáo được cải tiến như đặt giá thầu tự động và tối ưu hóa ngân sách, đồng thời với xu hướng ngân quỹ quảng cáo đang chuyển sang các kênh kỹ thuật số, hoạt động kinh doanh của Pinterest sẽ tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi cơ sở người dùng bị trì trệ.

Đừng để bị phân tâm bởi sụt giảm trong cơ sở người dùng

Pinterest là một trong số những cổ phiếu chiến thắng trong COVID nhưng đang trải qua một giai đoạn hụt hẫng sau đại dịch. Netflix đã có tăng trưởng chậm chạp sau khi ghi nhận tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2020 và cổ phiếu Peloton đã lao dốc vào tuần trước sau khi doanh số bán thiết bị giảm một cách đáng ngạc nhiên, cho thấy số lượng người dùng mới đang sụt giảm.

Sụt giảm khổng lồ của số lượng người dùng không phải là một mối quan tâm lớn như nhà đầu tư có thể tưởng tượng. Nhiều người dùng Pinterest bị mất là những người dùng có giá trị thấp. Những người này đã đăng ký sử dụng mạng xã hội trong thời kỳ đại dịch để giảm bớt sự buồn chán do đại dịch gây ra. Bên cạnh đó, công ty đã ghi nhận hiệu suất tốt hơn từ những người dùng ứng dụng di động, những người có xu hướng truy cập Pinterest thường xuyên hơn.

Sụt giảm của số lượng người dùng dường như cũng đang ổn định trở lại. Công ty mạng xã hội cho biết họ có 89 triệu người dùng hoạt động hàng tháng tại Hoa Kỳ (MAU) tính đến ngày 2 tháng 11, bằng với số lượng công ty đã có vào cuối Q3. Công ty cũng quay trở lại với tăng trưởng số lượng người dùng trên toàn cầu với 447 triệu người dùng vào ngày 2 tháng 11, tăng từ con số 444 triệu trong quý trước đó. Đây là lần đầu tiên công ty ghi nhận tăng trưởng so với quý trước kể từ Q1/2021.

Cần nhớ rằng Pinterest đã có MAU chiếm hơn một phần tư dân số Hoa Kỳ và cơ sở MAU trên toàn cầu của công ty cũng lớn hơn toàn bộ dân số Hoa Kỳ. Mặc dù tăng trưởng cơ sở người dùng chắc chắn là tích cực, công ty không cần dựa vào tăng trưởng này để thành công. Điều quan trọng hơn là công ty cần mang lại giá trị cho cơ sở người dùng hiện tại và các nhà quảng cáo. Và các kết quả gần đây cho thấy công ty đang làm đúng như vậy.

Pinterest có vẻ là một cổ phiếu giá trị tuyệt vời sau đợt bán tháo gần đây, đặc biệt là khi tăng trưởng sẽ tăng tốc trở lại vào năm 2022. Khi lợi nhuận của công ty tăng nhanh chóng, những người mua cổ phiếu Pinterest ngày hôm nay có khả năng sẽ được thưởng trong tương lai.